Банкаралық несиелеу нарығы - Interbank lending market

The банкаралық несиелеу нарығы бұл банктер бір-біріне белгілі бір мерзімге қаражат беретін нарық. Банкаралық заемдардың көпшілігі бір аптаға немесе одан да аз мерзімге беріледі, көпшілігі бір түнде. Мұндай несиелер берілген уақытта беріледі банкаралық мөлшерлеме (деп те аталады түнгі тариф егер несие мерзімі бір түнде болса). Осы нарықтағы мәмілелер көлемінің күрт төмендеуі бірнеше қаржы институттарының құлдырауына әсер еткен негізгі фактор болды 2007–2008 жылдардағы қаржылық дағдарыс.

Банктерден тиісті мөлшерде ұстауға міндетті өтімді активтер, сияқты қолма-қол ақша, кез-келген әлеуетті басқару банк жұмыс істейді клиенттермен. Егер банк өтімділіктің осы талаптарын орындай алмаса, жетіспеушілікті жабу үшін банкаралық нарықта қарызға ақша алады. Кейбір банктер, керісінше, өтімділіктің қажеттілігінен жоғары және артық өтімді активтерге ие және мұндай несиелер бойынша пайыздар ала отырып, банкаралық нарықта несие береді.

Банкаралық мөлшерлеме - бұл банктер арасындағы қысқа мерзімді несиелер бойынша алынатын пайыздық мөлшерлеме. Банктер өтімділікті басқару және сияқты ережелерді қанағаттандыру мақсатында банкаралық несиелеу нарығында қарызға алады және несие береді резервтік талаптар. Алынған пайыздық мөлшерлеме нарықтағы ақшаның қол жетімділігіне, қолданыстағы мөлшерлемелерге және келісімшарттың мерзімдерінің нақты шарттарына байланысты. Банкаралық ставкалардың кең спектрі бар, оның ішінде федералдық қорлардың мөлшерлемесі (АҚШ), ЛИБОР (Ұлыбритания) және Euribor (Еуроаймақ).

Ақша нарығының банкаралық сегменті

Банкаралық несиелеу нарығы ақша нарығында орын алатын банктен банкке операциялардың жиынтығын білдіреді.

The ақша нарығы бұл қаржы нарығының бір бөлігі, онда қаражат бір жылға немесе одан аз мерзімге қарызға беріліп, қарызға алынады. Қаражат сатып алу-сату арқылы аударылады ақша нарығының құралдары — Өтімді қысқа мерзімді қарыздық бағалы қағаздар. Бұл құралдар ақшалай баламалар болып саналады, өйткені оларды нарықта оңай және арзан бағамен сатуға болады. Олар, әдетте, кем дегенде бір миллион данамен шығарылады және үш айға дейін немесе одан да қысқа мерзімге жетеді. Белсенді болғандықтан қайталама нарықтар ақша нарығының барлық дерлік құралдары үшін бар, инвесторлар өздерінің акциялар пакетін мерзімінен бұрын сата алады. Ақша нарығы - бұл дәріханаға бару (OTC) нарығы.

Банктер ақша нарығының бірнеше сегменттерінің негізгі ойыншылары болып табылады. Резервтік талаптарды қанағаттандыру және өтімділіктің күнделікті қажеттіліктерін басқару үшін банктер қысқа мерзімді кепілсіз несиелерді сатып алады және сатады федералдық қор нарығы. Ұзақ мерзімді несие алу үшін банктер несиелік төлемді пайдалана алады Еуродоллар нарық. Еуродоллар - АҚШ-тан тыс орналасқан банктердің депозиттік міндеттемелері (немесе) Халықаралық банктік қызметтер Құрама Штаттарда). АҚШ банктері шетелдегі филиалдары мен еншілес компаниялары арқылы Еуродоллар нарығында қаражат жинай алады. Екінші нұсқа - келісімді үлкен көлемді шығару депозиттік сертификаттар (CD). Бұл белгілі бір ақша сомасы белгілі бір мерзімге салынған және мерзімі өткен кезде пайызбен өтелетіндігі туралы банктер беретін сертификаттар. Сатып алу келісімдері (репо) тағы бір қаржыландыру көзі болып табылады. Репо және кері репо - бұл қарыз алушы бағалы қағаздарды несие берушіге сатуға, содан кейін сол немесе ұқсас бағалы қағаздарды белгілі бір уақыттан кейін, белгілі бір бағамен, сондай-ақ келісілген мөлшерлеме бойынша сыйақыны қайта сатып алуға келіскен мәмілелер. Репо қамтамасыз етілген немесе кепілдендірілген несиелер кепілдендірілмеген федералды қорлардан айырмашылығы.

Қаржы жүйесіндегі банкаралық несиелеудің рөлі

Бөлшек резервтік банктік модельді қолдау

Несие құру және құрылған қаражатты басқа банкке беру «таза несие беруші» банктің қысқа мерзімді алу (салымшылар) талаптарын жабу үшін қарыз алу қажеттілігін тудырады. Бұл бастапқыда құрылған қаражат басқа банкке аударылғаннан туындайды. Егер (тұжырымдамалық) бір ғана коммерциялық банк болса, онда барлық жасалған жаңа несие (ақша) сол банкте қайта орналастырылатын (немесе оның сыртында нақты қолма-қол ақша түрінде ұсталатын) және осы мақсат үшін банкаралық несие беру талабы азаяр еді. (Ішінде резервтік банк қызметі модельге сәйкес банктегі «жүгіру» мәселесін шешу қажет болады).

Банктерге қаражат көзі

Банкаралық несиелер жақсы жұмыс істейтін және тиімді банк жүйесі үшін маңызды. Банктерге резервтік талаптар сияқты ережелер қолданылатындықтан, олар күннің аяғында өтімділік тапшылығына тап болуы мүмкін. Банкаралық нарық банктерге өтімділіктің осындай жетіспеушілігін жоюға және «қаржыландыру өтімділігі тәуекелін» азайтуға мүмкіндік береді.

Өтімділік тәуекелі бойынша қаржыландыру

Өтімділікті қаржыландыру тәуекелі қаржы делдалының өз міндеттемелерін өтеу мерзіміне қарай қызмет ете алмауын ұстап қалады. Тәуекелдің бұл түрі банктер үшін өте маңызды, өйткені олардың бизнес-моделі ұзақ мерзімді несиелерді қысқа мерзімді салымдар және басқа міндеттемелер арқылы қаржыландыруды көздейді. Банкаралық несиелеу нарықтарының сау жұмыс істеуі қаржыландырудың өтімділік тәуекелін азайтуға көмектеседі, өйткені банктер осы нарықта несиелерді тез және аз шығындармен ала алады. Банкаралық нарықтар жұмыс істемей қалса немесе шиеленіскен болса, банктер қаржыландырудың өтімділік тәуекеліне ұшырайды, бұл төтенше жағдайда төлем қабілетсіздігіне әкелуі мүмкін.

Банктердің қаражат көздерінің ұзақ мерзімді тенденциялары

Баяғыда, депозиттер АҚШ банктерінің маңызды қаражат көзі болды; 1960 жылы тексерілетін депозиттер банктердің жалпы міндеттемелерінің 60 пайызынан астамын құрады. Уақыт өте келе банктер балансының құрамы айтарлықтай өзгерді. Клиенттердің депозиттерінің орнына банктер барған сайын қысқа мерзімді міндеттемелерге бет бұрды коммерциялық қағаз (CP), депозиттік сертификаттар (CD), қайта сатып алу келісімдері (репо), айырбастау бойынша міндеттемелер және делдалдық салымдар.

Қысқа мерзімді несиелендіру ставкаларының эталондары

Кепілдендірілмеген банкаралық несиелеу нарығындағы пайыздық мөлшерлемелер сияқты көптеген қаржы құралдарына баға белгілеу кезінде анықтамалық мөлшерлеме ретінде қызмет етеді өзгермелі ставкалар (FRN), реттелетін мөлшерлеме бойынша ипотека (ARM), және синдикатталған несиелер. Бұл эталондық ставкалар, әдетте, корпоративті ақша ағынын талдау кезінде дисконттау ставкалары ретінде қолданылады. Осылайша, кепілдендірілмеген банкаралық нарықтағы жағдайлар фирмалар мен үй шаруашылықтарының инвестициялық шешімдеріне әсер ету арқылы қаржы жүйесінде және нақты экономикада кең әсер етуі мүмкін.

Мұндай құралдар нарықтарының тиімді жұмыс істеуі тұрақты және тұрақты анықтамалық ставкаларға сүйенеді. Көптеген АҚШ-тың қаржылық бағалы қағаздарын бағалау үшін пайдаланылатын эталондық мөлшерлеме - бұл үш айлық АҚШ долларының Либор бағамы. 1980 жылдардың ортасына дейін қазынашылық вексель ставкалары жетекші ставка болды. Алайда, ол ақырында вексельдер жеткізіліміндегі мерзімді, үлкен ауытқулардан туындаған бағалардың құбылмалылығына байланысты Либорға өзінің эталондық мәртебесін жоғалтты. Жалпы алғанда, АҚШ долларының Либор бағамы сияқты оффшорлық эталондық мөлшерлемелер құрлықтағы эталондарға қарағанда артықшылықты болып саналады, өйткені біріншісі үкіметтік ережелермен бұрмалану ықтималдығы аз. капиталды басқару және депозиттерге кепілдік беру.

Ақша-несие саясатын беру

Орталық банктер көптеген экономикаларда жүзеге асырады ақша-несие саясаты операциялық мақсаттың белгіленген мәніне жету үшін құралдарды манипуляциялау арқылы. Құралдар орталық банктер тікелей бақылайтын айнымалыларға сілтеме жасайды; мысалдар жатады резервтік талаптар, орталық банктен алынған қаражатқа төленетін пайыздық мөлшерлеме және баланстық құрам. Пайдалану мақсаттары әдетте өлшемдер болып табылады банк резервтері немесе банкаралық ставка сияқты қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер. Бұл мақсаттар белгілі бір мандаттарына байланысты орталық банктерде ерекшеленетін, белгіленген саясаттық мақсаттарға қол жеткізу үшін қойылады.1

АҚШ-тың федералдық қор нарығы

АҚШ-тың ақша-несие саясаты іске асыру қорландырылған қаржы нарығы деп аталатын кепілдендірілмеген банкаралық несиелеу нарығына араласуды көздейді. Федералдық қорлар (қорлар) - резервтік қалдықтардың кепілсіз қарыздары Федералды резервтік банктер. Қаржы нарығындағы несиелендірудің көп бөлігі бір түнде жүреді, бірақ кейбір операциялардың мерзімі ұзағырақ болады. Нарық - бұл дәріханаға бару (OTC) нарық, тараптар несие шарттарын бір-бірімен тікелей немесе қорлардың брокері арқылы келіседі. Осы түнгі несиелердің көпшілігі келісім-шартсыз броньдалады және тараптар арасындағы ауызша келісімнен тұрады. Азық-түлік қорлары нарығына қатысушыларға мыналар жатады: коммерциялық банктер, жинақ және несиелік серіктестіктер, АҚШ-тағы шетелдік банктердің филиалдары, федералды агенттіктер және бастапқы дилерлер.

Депозиттік мекемелер АҚШ-та бағынады резервтік талаптар, белгіленген ережелер Федералды резервтің басқарушылар кеңесі банктерге депозиттердің кетуінен және баланстың басқа ауытқуларынан сақтандыру ретінде ФРЖ-дағы есепшоттарында қаражаттың (резервтердің) белгілі бір мөлшерін сақтауға міндеттейді. Банктердің ФРЖ-дағы шоттарында резервтердің тым көп немесе аз болуымен аяқталуы әдеттегідей. 2008 жылдың қазан айына дейін ФРЖ төлемегендіктен, банктер бос қаражаттарды несиелендіруге ынталандырды артық резервтер бойынша сыйақы

Ақша-несие саясатының пайыздық арнасы

The пайыздық мөлшерлеме арнасы ақша-несие саясаты ақша-несие саясатының үй шаруашылықтары мен бизнестің инвестициялық және тұтынушылық шешімдеріне әсер ететін пайыздық мөлшерлемелерге әсерін білдіреді. Осы арнада ақша-несие саясатын нақты экономикаға жеткізу орталық банк құралдары, операциялық мақсаттар мен саясат мақсаттары арасындағы байланыстарға негізделген. Мысалы, Федералды резервтік жүйе жүргізген кезде ашық нарықтағы операциялар федералдық қор нарығында ол манипуляциялайтын құрал оған жатады мемлекеттік бағалы қағаздарды ұстау. Федералдық қордың операциялық мақсаты - федералдық қорлардың түнгі ставкасы, ал оның мақсаты - жұмыспен қамтудың максималды деңгейі, тұрақты бағалар және орташа ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер. Ақша-несие саясатының пайыздық арнасы жұмыс істеуі үшін ашық нарықтағы операциялар федералдық қорлардың түнгі ставкасына әсер етуі керек, бұл үй шаруашылықтары мен кәсіпкерлерге берілетін несиелер бойынша пайыздық мөлшерлемелерге әсер етуі керек.

Алдыңғы бөлімде түсіндірілгендей, АҚШ-тың көптеген қаржы құралдары іс жүзінде тиімді федералдық қорлар ставкасына емес, АҚШ долларының Либор бағамына негізделген. Ақша-несие саясатын сәтті беру үшін ФРЖ-ның операциялық мақсаттары мен Libor сияқты банкаралық несиелік ставкалар арасындағы байланысты қажет етеді. 2007 жылғы қаржылық дағдарыс кезінде осы байланыстың әлсіреуі орталық банктер үшін үлкен қиындықтар тудырды және өтімділік пен несиелік мүмкіндіктерді құруға түрткі болған факторлардың бірі болды. Осылайша, банкаралық несиелеу нарықтарындағы жағдайлар ақша-несие саясатын жүзеге асыруға және беруге маңызды әсер етуі мүмкін.

2007 жылғы қаржылық дағдарыс кезіндегі банкаралық несиелеу нарықтарындағы шиеленістер

2007 жылдың ортасына қарай нарықтарда жарықтар пайда бола бастады активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар. Мысалы, 2007 жылдың маусымында, рейтинг агенттіктері екінші кепілмен қамтамасыз етілген 100-ден астам облигациялардың деңгейі төмендетілді ипотека. Көп ұзамай, инвестициялық банк Stearns аюы екі жойылды хедж-қорлар көп қаражат салған ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (MBS) және бірнеше ірі ипотекалық несие берушілер банкроттықтан қорғаудың 11-тарауына жүгінді. Банкаралық несие беру нарықтарындағы шиеленістер 2007 жылдың 9 тамызында, кейін белгілі болды BNP Paribas өзінің инвестициялық қорының үшеуін сатып алуды тоқтата тұрғанын мәлімдеді. Сол күні таңертең АҚШ долларының Либор бағамы 10 базистік пунктке көтеріліп, одан кейін жоғарылады. АҚШ LIBOR-OIS таралды қыркүйек айында 90 секундтан жоғары әуе шарына ұшырады, ал алдыңғы айларда 10 секунд / сек болған.

Келесі FOMC отырысында (18 қыркүйек 2007 ж.) ФРЖ қаржы нарығындағы дүрбелеңге байланысты ақша-несие саясатын агрессивті түрде жеңілдете бастады. FOMC қыркүйек отырысынан кейінгі минуттарда ФРЖ шенеуніктері банкаралық несие нарығын айтарлықтай нашарлаған деп сипаттайды:

«Банктер өздерінің өтімділігін сақтау бойынша шаралар қабылдады және контрагенттердің активтермен қамтамасыз етілген коммерциялық қағаздарға ұшырауына сақ болды. Қарыз берудің мерзімді банкаралық нарықтары едәуір нашарлады, ставкалар болашақ түнгі ставкалардан едәуір жоғарылады және трейдерлер мерзімді қаржыландырудың қол жетімділігі айтарлықтай төмендегенін хабарлады ».

2007 жылдың аяғында Федералды резервтік жүйе қор қорының мақсатты мөлшерлемесін 100 сбит / с төмендетіп, бірнеше бастаманы бастады өтімділікті қамтамасыз ететін бағдарламалар және әлі де Libor-OIS таралуы жоғары деңгейде қалды. Сонымен бірге, 2008 жылдың көп бөлігінде қаржыландырудың мерзімдері маңызды болды. 2008 жылдың қыркүйегінде, АҚШ үкіметі инвестициялық банктен құтқармауға шешім қабылдағанда Lehman Brothers, несиелік нарықтар шиеленістен толығымен бұзылғанға айналды және Libor-OIS таралуы 350 секунд / сек-қа жетті.

Мүмкін болатын түсіндірулер

Контрагенттік тәуекелдің артуы

Ұлғаюы контрагенттік тәуекел несие беретін банктердің басқа банктерге қамтамасыз етілмеген қаражат ұсынуынан күтілетін төлемдерін азайтады және осылайша олардың бір-бірімен операция жасау ынтасын төмендетеді. Бұл Стиглиц пен Вайсстің нәтижесі (1981): несие бойынша банкке күтілетін пайда - несиенің тәуекелділігінің төмендеу функциясы. Стиглиц пен Вайсс сонымен қатар қаржыландыру шығындарының артуы қауіпсіз қарыз алушылардың нарықтан кетуіне әкелуі мүмкін екенін көрсетеді, ал қалған қарыз алушылар қаупін арттырады. Осылайша, жағымсыз сұрыптау Libor ставкалары көтерілгеннен кейін банкаралық несиелеу нарықтарындағы шиеленісті күшейтуі мүмкін.

Нарықтық конъюнктура сол кезде контрагенттік тәуекелдің жоғарылауымен және жоғары деңгейімен сәйкес келмеді ақпараттық асимметрия. 2007 жылдың екінші жартысында нарық қатысушылары мен реттеушілер секьюритилендірілген өнімдер мен туынды құралдардың тәуекелдері туралы біле бастады. Көптеген банктер ипотекамен байланысты портфолионың мәндерін жазу үстінде болды. Үйдің бағасы бүкіл елде құлдырап жатты, рейтинг агенттіктері субпредиттік несиенің деңгейін төмендете бастады. Туралы алаңдаушылық құрылымдық инвестициялық көлік құралдары (SIVs) және ипотекалық және облигациялық сақтандырушылар өсіп келе жатты. Сонымен қатар, күрделі секьюритилендірілген құралдарды қалай бағалауға болатындығы және бұл бағалы қағаздар қаржы жүйесінде қайда шоғырланғандығы туралы өте жоғары белгісіздік болды.

Өтімділікті жинау

Банкаралық несиелендіруді тәркілеудің тағы бір мүмкін түсіндірмесі - банктердің болашақ тапшылықты күту арқылы өтімділікті жинағандығы. Қаржы индустриясының екі заманауи ерекшелігі бұл гипотезаның мүмкін еместігін көрсетеді. Біріншіден, банктер қаражат көзі ретінде депозиттерге әлдеқайда аз, ал қысқа мерзімді көтерме қаржыландыруға көбірек сенетін болды (делдалдық дискілер, активтерге негізделген коммерциялық қағаз (ABCP), банкаралық қайта сатып алу келісімдері және т.б.). Осы нарықтардың көпшілігі дағдарыстың алғашқы кезеңінде, әсіресе ABCP нарығында стресске ұшырады. Бұл дегеніміз, банктерде қаражат көздері аздау болды, дегенмен осы кезеңдегі жеке депозиттердің ұлғаюы белгілі бір деңгейде өтеуді қамтамасыз етті.

Екіншіден, корпорациялардың қысқа мерзімді қаржыландыру үшін банктерге емес, нарықтарға жүгінуі әдеттегі жағдайға айналды. Атап айтқанда, дағдарысқа дейін фирмалар үнемі коммерциялық қағаз нарықтарына қаражат іздеп отырған. Бұл корпорацияларда бұрынғыдай банктерде несиелік желілер орнатылған, бірақ олар оларды сақтандыру көзі ретінде көбірек қолданған. Коммерциялық қағаздар нарығы таяу күйрегеннен кейін, фирмалар бұл сақтандыруды пайдаланды, ал банктерде өтімділікті ұсынудан басқа таңдау қалмады. Осылайша, дағдарыс кезінде фирмалардың несиелік желілерді қолдануы банктер үшін өтімділік қаупін арттырды. Ақырында, банктердің баланстан тыс бағдарламалары (мысалы, SIV) жұмыс істеу үшін қысқа мерзімді ABCP-ге сүйенді; бұл нарық құрғаған кезде банктер кейбір жағдайларда активтерді осы көлік құралдарынан өз баланстарына алуға мәжбүр болды. Осы факторлардың барлығы осы уақыт ішінде өтімділік тәуекелдерін басқаруды ерекше күрделі етті.

Банкаралық несиелеудің негізгі ставкаларының түсіндірме сөздігі

АҚШ

Федералдық қор мөлшерлемесі

The федералдық қорлардың мөлшерлемесі - бұл АҚШ-тың овернайт ставкасы деп аталатын, түнгі қорлар нарығында банктердің бір-біріне несие беретін орташа алынған ставкасы. Нақты мөлшерлеме күн сайын нарықтық конъюнктурамен анықталады, бірақ Федералды резервтік жүйе мақсатты диапазонға ставкаға әсер етудің әртүрлі әдістерін қолданады. Оларға облигациялардың орнына қолма-қол ақша шығару және артық резервтерді сақтау үшін банктерге төлемдер жатады.

АҚШ долларының бағамы

Лондондық банкаралық ұсыныс ставкасынан қысқарған АҚШ долларының Либор бағамы - бұл банктер басқа банктерге белгілі бір мерзімге несие беруге дайын екендіктерін көрсететін курс. Бұрын бұл Британдық банкирлер қауымдастығы Лондон нарығындағы долларлық депозиттер бойынша банкаралық ставкалардың орташа мәні болатын. Алайда бағаны басқару Құрлықаралық биржаға ауыстырылды. Либордың мерзімді ставкалары ақша-несие саясатының күтілетін жолын, сондай-ақ несиелік және өтімділік тәуекелдеріне байланысты тәуекелдік сыйақыны көрсетеді.

Еуропа

Жылы Еуропа, банкаралық несиелеу ставкасы деп аталады Euribor, euribor-ebf веб-сайтында жарияланған.[1]

Шанхай

Жылы Шанхай, банкаралық несиелеу ставкасы деп аталады ШИБОР, SHIBOR сайтында жарияланған.[2]

Гонконг

Жылы Гонконг, банкаралық несиелеу ставкасы деп аталады HIBOR, Гонконг банктер қауымдастығы жариялады.[3]

Австралия

Жылы Австралия, түнгі банкаралық несиелеу ставкасы ақшалай мөлшерлеме деп аталады.

Үндістан

Жылы Үндістан, Мумбайдағы банкаралық ұсыныс бағамы МИБОР - бұл Үндістанның банкаралық ставкасының бір итерациясы, бұл банктің басқа банкке қысқа мерзімді несие үшін алатын пайыздық мөлшерлемесі.

Сондай-ақ қараңыз

Ескертулер

1. Мысалы, Федералды резервтік жүйенің саясатына максималды жұмыспен қамту, тұрақты бағалар және орташа ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер кіреді, ал Англия Банкінің мандаты - бағаны ұстап тұру және валютаға деген сенімді сақтау.

Әдебиеттер тізімі

  • Афонсо, Г, Анна Ковнер және Антуанетта Шоар (2010), «Мұздатылған емес, стресс: Қаржы дағдарысындағы федералдық қорлар нарығы», NBER Жұмыс құжаты 15806.
  • Анджелини, Нобили және Пицилло (2009), «2007 жылғы тамыздан кейінгі банкаралық нарық: не өзгерді және не үшін?», Италия Банкінің 731 жұмыс құжаты, қазан.
  • Ashcraft, McAndrews and Skeie (2009), «Сақтық резервтері және банкаралық нарық», Нью-Йорктегі Федералдық резервтік банк қызметкерлерінің есептері, № 370.
  • Кук, Тимоти және Роберт Ларош (ред.), «Ақша нарығының құралдары», Монография, Ричмондтың Федералды резервтік банкі.
  • Федералды резервтік заң. 2а бөлімі. Ақша-несие саясатының мақсаттары. http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/section2a.htm
  • Gorton, G and A Metrick (2009), «Секьюритилендірілген банк қызметі және репо бойынша жұмыс», N22 Жұмыс құжаты 15223.
  • Англия банкі. Ақша-несие саясаты. http://www.bankofengland.co.uk/monetarypolicy/index.htm
  • «ХВҚ Жаһандық қаржылық тұрақтылық туралы есеп, сәуір 2008 ж.», Халықаралық валюта қоры.
  • «ХВҚ-ның 2008 жылғы қазан айындағы қаржылық тұрақтылық туралы жаһандық есебі», Халықаралық валюта қоры.
  • Местер, Лоретта (2007). «Банк жүйесінің эволюциясы және қаржылық делдалдық процесі туралы кейбір ойлар», Атланта экономикалық шолудың Федералды резервтік банкі.
  • Michaud and Upper (2008), «Банкаралық мөлшерлемелерді не итермелейді? Либор панеліндегі дәлелдер», BIS Quarterly Review, наурыз, 2008 ж.
  • Мишкин, Фредерик С. Ақша, банк және қаржы нарықтары экономикасы. Аддисон Уэсли, 2009 ж.
  • Тейлор, Дж.Б. және Дж.К. Уильямс (2009), «Ақша нарығындағы қара аққу», Американдық экономикалық журнал: Макроэкономика, 1: 58-83.

Сыртқы сілтемелер