Инвестициялық аутсорсинг - Investment outsourcing

Бұл мақала болып табылады жетім, басқа мақалалар сияқты емес оған сілтеме. өтінемін сілтемелерді енгізу осы параққа қатысты мақалалар; көріңіз Сілтеме құралын табыңыз ұсыныстар үшін. (Мамыр 2014)

Инвестициялық аутсорсинг бұл институционалды инвесторлар мен ауқаттылығы жоғары отбасылар өздерінің инвестициялық портфелінің барлығын немесе бір бөлігін басқару үшін үшінші тарапты тарту процесі. Бұл келісім келесі функцияларды қамтуы мүмкін активтерді бөлу, инвестициялық менеджерлерді таңдау, портфельдік шешімдерді жүзеге асыру (стратегиялық және тактикалық), тұрақты қадағалауды қамтамасыз ету, тәуекелдерді басқару және портфельді басқарудың басқа салалары.

Аутсорсингтік инвестицияларды басқару - қазіргі уақытта аутсорсингтік менеджерлер басқаратын триллион доллардан асатын үлкен және өсіп келе жатқан нарық сегменті.^[1][2] AiCIO журналының аутсорсингке жүргізген сауалнамасына сәйкес аутсорсингтік активтердің көлемі 2007-2011 жылдар аралығында 200% өсті.^[3]

Аутсорсинг үрдісі ішкі инвестициялық топ құра алмайтын немесе құрғысы келмейтін кішігірім мекемелерден басталды. Отбасылық байлық альянсының зерттеуіне сәйкес шамамен он бай отбасының төртеуі аутсорсингтік инвестициялық өкілеттігін аутсорсингке алған. Үштен екісі аутсорсингтік басқаруға ие активтері 500 миллион доллардан аз отбасылар арасында бұл тенденция айқынырақ.^[4] Дәл сол сияқты, 100-500 миллион доллар аралығындағы колледждердің 11% -ы өз портфолиосын өздері басқарады және оның орнына аутсорсингтік менеджерлерге сенім артады.^[5] Барған сайын, бұл аутсорсингке ұмтылатын шағын инвесторлар ғана емес. Бастап аутсорсингтік келісімшарттар саны едәуір артты 2008 қаржы дағдарысы өйткені фирмалар күрделене түсуде және тәуекелдерді жақсы басқаруды қажет етеді.^[6]

Инвестициялық аутсорсинг «сенімгерлік менеджмент», «аутсорсингтік инвестициялар жөніндегі бас офицер», «аутсорсингтік CIO», «OCIO», «қораптағы CIO» және «жүзеге асырылған консалтинг» сияқты көптеген атаулармен жүреді.

Аутсорсингтік модельдер

Фон

Дональд Э. Каллаган және Джонатан Хиртл, Бас атқарушы директор Hirtle, Callaghan & Co. үшін,^[7] аутсорсингке ізашар болды Инвестициялар жөніндегі бас директор (OCIO) моделі, ол толықтай жұмыс жасамайтын инвестициялық бөлімдермен жұмыс жасамайтын отбасылық топтар мен ұйымдарға қызмет етеді.^[8][9] OCIO инновациялары үшін Хиртл «деп аталдыOracle туралы Аутсорсинг."^[10]

Қазіргі OCIO модельдері

Аталған компанияның аутсорсингтік сервисінің моделі осы пайда болған бизнесте әлі де дамуда. Жалпы модельдердің бірі - активтерді бөлу, менеджерлерді таңдау және бақылауды қоса алғанда, барлық шешімдер қабылдауды аутсорсингке беру. OCIO клиентке есеп береді, бірақ ауыртпалық көбінесе клиенттен көтеріліп, жаңа провайдерге жүктеледі. Осы тәсілді қолдана отырып, OCIO арасында «аутсорсинг тәсілдері мен провайдерлерінің үздіксіздігі бар: менеджер бағдарламалары; қаражат қорлары; әртараптандырылған модель портфолиосын ұсынатын бұрынғы CIO».^[11] Осы тәсілдердің негізгі тармағы - бұл OCIO үшін ауқымды үнемдеуді құрайтын келісілген қаражаттарды немесе модель портфолиоларды пайдалану.

OCIO әлемінің өсіп келе жатқан жиынтығы басқа модельді қолданады. Бұл топтың мүшелері клиенттің қызметкерлерімен бірге жұмыс істейді - оларды ауыстыру үшін емес. Инвестициялық индустрия туралы FundFire ақпараттық бюллетенінде айтылғандай, «CIO санының көбеюі аутсорсингті өз жұмысына қауіп төндірмейді, керісінше қосымша сараптама мен кеңес беру көзі, сондай-ақ инвестициялық мүмкіндіктер ретінде қарастырады». Осы анағұрлым бейімделген модельді ұсынатын көптеген фирмалар сонымен қатар мекемелерге дәстүрлі инвестициялық кеңес беру қызметтерін ұсынады және OCIO-ны осы қызметтердің табиғи кеңеюі деп санайды. 2019 жылдың 31 наурызындағы бес ірі OCIO төртеуінің инвестициялық консалтингтің тамыры бар: Cambridge Associates, Mercer, Russell Investments және Aon.^[12]

Төлемдер

Аутсорсингтік менеджерлерден алынатын басқарушылық төлемдер бірқатар факторларға байланысты кеңінен өзгереді, бірақ кейбір фирмалар базалық басқару төлемдерінен басқа ынталандыру төлемдерін де ала отырып, әдетте 0,1% -дан 1% -ға дейін құрайды.^[13][14][15] Ұйымдастырған панельдік талқылауда CIO журнал, инвестициялық аутсорсингтің өсуін талқылайтын үш түрлі фирманың өкілдері 0,25% -дан 0,65% -ке дейінгі аралықты берді, бұл айырмашылықтың бір бөлігі ішкі немесе жеке меншікті қаражатты немесе таза қаражатты пайдалану арқылы түсіндірілді. ашық сәулет тәсіл.^[16] Кейбір кварталдарда клиенттер капиталын екінші деңгейдегі төлемдермен алынатын жеке меншік өнімдеріне бөлетін инвестициялық аутсорсингтік фирмаларға наразылық білдірілді.^[17]

Активтер бойынша инвестициялық аутсорсингтер

Келесі екі кестеде Чарльз Скорина мен Компанияның «Аутсорсингтің соңғы тізімі» деректері пайдаланылады және екі санатқа бөлінеді: 1) әртүрлі мандаттар жиынтығы бойынша кеңес беретін аутсорсерлер, соның ішінде зейнетақылар, коммерциялық емес және отбасылық трасттар және 2) университеттің эндаумент стилі аутсорсинг менеджерлері.^[18] Skorina & Company ұсынған тізім ең көп сілтеме жасалған басқа тізімге қарағанда кеңірек Зейнетақы және инвестициялар (P&I). P&I тізімі тек үздік 25-ті есептейді және тек ақылы жазылушыларға қол жетімді.

Консультанттар аутсорсингке итермелейді

Аутсорсингтің клиенттеріне қызмет көрсететін жалпы инвестициялық аутсорсинг саласында зейнетақы қорлары, коммерциялық емес және отбасылар, бизнес инвестициялық консалтингтік фирмалардан және аз дәрежеде дамыды ірі банктер және ақша менеджерлері. 1970 жылдардың басында корпоративті зейнетақы жоспарлары жүзеге асырыла бастады ERISA, инвестициялық консалтингтік компаниялар кәмелетке толды. Ірі ұйымдарда көбінесе ішкі кәсіптік инвестициялық штаттар мен күрделі мамандар тұратын инвестициялық комитеттер болды. Бұл топтар барлық маңызды шешімдерді өздері қабылдағысы келді, сондықтан кеңес берушілерден тек ұсыныстар іздеді, әсіресе қатысты активтерді бөлу менеджерді таңдау. «Басқаша айтқанда, инвестициялық кеңес беру басталды және көптеген онжылдықтар бойы инвестициялық кеңес беру үшін дискрециялық емес, тек кеңес беретін модель болып қалды. Консультанттар ұсыныстар берді, бірақ клиенттер не істеу керектігін шешті».^[19] Northern Trust 1979 жылы аутсорсингтік модель ұсынған алғашқы фирма болды, содан кейін бір жылдан кейін Рассел Инвестментс компаниясы ұсынды.^[3]

Инвестициялық консультанттар «негізінен қанағаттанарлықсыз, маржасы төмен және сот ісін жүргізетін бизнестен» шығуға асығып, «төлемдер активтерге негізделген айтарлықтай жақсы бизнес-модель ретінде қабылданатын нәрсеге көшуге ниетті». Бұл консалтингтік фирмалардың, әдетте, үлкен штаттары бар және үлкен (миллиардтаған доллар) масштабта кеңес беру тәжірибесі бар. Екінші жағынан, «сыншылар консультанттар портфолио менеджері ретінде құзыреттіліктің жетіспеушілігінен зардап шегеді және олардың қорды басқарудағы тәжірибелері жоқ деп санайды».^[20] Басқалары консультанттар аутсорсингтік CIO бизнесіне көшуге тырысқанда мүдделер қақтығысы туындауы мүмкін екендігі туралы алаңдаушылық білдірді.^[21][22] Британдық Allenbridge Epic консультациялық фирмасы 11 OCIO-ны зерттегеннен кейін бірнеше ашықтық жетіспейді және мүдделер қақтығысынан зардап шегеді деген қорытынды жасады.^[23]

Зейнетақы инвестициялық аутсорсинг

Инвестициялық аутсорсингтің алғашқы институционалдық ауқымындағы келісімдерінің бірі 1986 жылы болды. Үш инвестициялық менеджер жұмыс істеді IBM's зейнетақы қоры компаниядан шығып, SASCO Capital құрды. Олар IBM зейнетақы жоспарының бір бөлігін басқарды, бірақ IBM сонымен қатар активтер мен инвестициялық топтардың көп бөлігін өз үйінде ұстады. Зейнетақы қорының инвестициялық аутсорсингіне қатысты тағы бір алғашқы мысал Жалпы динамика. 1994 жылдың қарашасында General Dynamics өзінің клиенті аутсорсингтік жаңа Fiduciary Asset Management инвестициялық фирмасын құрған кезде алғашқы клиент болды. General Dynamics алғашқы бөлу кезінде бұл 2,5 миллиард доллар мандат болды.^[24] 2001 жылы зейнетақыны аутсорсингке жіберу жөніндегі тағы бір ерте келісімдер жасалды Xerox жалданды General Motors активтерін басқару (GMAM) өзінің 4 миллиард долларлық зейнетақы жоспарын басқару үшін. Бұл қадамға, ішінара, Xerox-тің екі аға маманы басқа инвестициялық жоспарларды орындау үшін кетуі түрткі болды. Келісім шеңберінде Xerox компаниясының бас инвестициялық директоры GMAM-ге қосылды. GM банкроттықтан кейін 2010 жылы Xerox өзінің зейнетақы активтерін басқаруды қалпына келтірді.^[25]

Зейнетақы қорының инвестициялық аутсорсингінің басқа алғашқы мысалдары келтірілген Браун және Уильямсон, Вейергаузер, Майтаг, ADM және K-Mart.^[26]

Ішінде АҚШ Мемлекеттік, округтік немесе муниципалдық зейнетақы жоспарларымен аутсорсингке көшу корпоративті зейнетақымен салыстырғанда баяу болды. Бұл көптеген мемлекеттік зейнетақы қорларының, атап айтқанда, білікті қызметкерлерді жалдау және сақтау қиындықтарына қарамастан балама сияқты хедж-қорлар, жеке меншік капиталы сияқты нақты активтер жылжымайтын мүлік, мұнай және газ және инфрақұрылым.^[27]

Аутсорсингтің ең танымал әрекеті Сан-Диего округі қызметкерлерінің зейнеткерлік қауымдастығын қамтиды. Қамқоршылар кеңесі 2009 жылы Integrity Capital деп аталатын фирма құрған Ли Партриджді «аутсорсингтік CIO» ретінде жұмысқа қабылдады. Зейнетақы жүйесінде инвестициялардың жеке меншік нарығының 30% -ын құрайтын үш қызметкер болды. қор. Бұл келісім Сан-Диегодағы белгілі бір топтар арасында дау тудырды.^[28] 2010 жылы Integrity Capital компаниясы біріктірілді Айқын серіктестер, және Партридж мен Сальент бастапқы келісімді орындауды жалғастырды.^[29] 2012 жылы Salient 9,1 миллиард долларлық жоспарды қадағалауды жалғастыру үшін конкурстық өтінімді жеңіп алды. 2014 жылғы 5 маусымда Сан-Диегодағы инвестициялық бағдарламаны, оның ішінде инвестициялық персонал басқарған жеке нарық активтерін Salient-ке тапсырды.^[30]

2012 жылы маусымда Сан-Хосе полиция және өрт сөндіру бөлімінің зейнетке шығу жоспары және Сан-Хосе қалалық қалалық қызметкерлерінің зейнетке шығу жүйесі өз жоспарларын басқаруды аутсорсингке тартуды зерттейтіні белгілі болды. Сан-Хосе үшін дайындалған ішкі зерттеулер аутсорсингтің 2,646 миллиардтық жоспарын басқару үшін 0,3% -дан 1,0% -ке дейін төлейді деп есептеді, бірақ оны жоғары кірістер арқылы қалпына келтіреміз деп ойлады.^[31]

Аутсорсингтен басқа, зейнетақы қорының инвестициялық топтары кейде басқа, байланысты емес активтерді алуға көбейді. Бұрын Weyerhauser / Morgan Stanley және General Motors Asset Management мысалдары атап өтілген. Басқа мысалдарға мыналар жатады Оуэнс-Иллинойс, General Electric және American Airlines. 1987 жылы Оуэнс-Иллинойстың инвестициялық менеджмент жөніндегі еншілес компаниясы Harbor Capital Advisors бесеуін іске қосты пай қорлары жарналардың белгіленген жоспарларын бағыттау. American Airlines-тің AMR инвестициялық қызметтері (қазіргі уақытта Beacon Funds деп аталады) өзара қор өнімдерінің жеке отбасыларына ие. GE Investments басқарудан басқа, басқаларға әртүрлі қаражат ұсынады пай қорлары. Fiduciary Asset Management, жалпы аутсорсингтердің бірі, аутсорсингтің қосымша клиенттерін қабылдаудың орнына инвестиция жасайтын топ құрды. шектеулі серіктестікті игеру және қазір 4 миллиард долларға жуық сыртқы капиталды басқарады. Fiduciary Asset Management бұған дейін иелік еткен Piper Jaffray.^[32]

Эндаумент үлгісіндегі аутсорсинг

Университеттерге, қорларға және коммерциялық емес ұйымдарға арналған аутсорсингтік инвестициялық модель Commonfund бастамашысы болды. 1971 ж. Нәтижесінде Commonfund құрылды Ford Foundation қаржыландырылған зерттеу, бұл кішігірім қайырымдылықтардың созылмалы деңгейде орындалмайтындығын анықтады.^[33] Жақында университет жетістіктерінің жетістіктері сияқты Йель, Гарвард және Стэнфорд тартымды кірістер алу үшін бірқатар бұрынғы эндаументтік инвестициялық топтарды аутсорсингтік CIO фирмаларын ашуға итермеледі. Бұл фирмаларға (алфавит бойынша): ептілік (Колорадо университеті ), Global Endowment Management (Duke Endowment және Дьюк университеті ), Инвестиция (Вирджиния университеті ), Makena Capital (Стэнфорд университеті ), Морган Крик (Чепель Хиллдегі Солтүстік Каролина университеті ), Өрмекші менеджмент (Ричмонд университеті ), TIAA-CREF (Райс университеті ) және Verger Capital Management (Уэйк орман университеті ).

Аутсорсинг-менеджерлердің эндаумент стилі бойынша алынатын төлемдер мөлшері мен күрделілігіне байланысты бірқатар факторларға байланысты кеңінен өзгереді. Жалпы, эндаументтік аутсорсингтің менеджерлерінен алынатын төлемдер жалпы аутсорсерлерге қарағанда жоғары болады. Негізгі айырмашылық эндаументтік стильдегі фирмалар әдетте хеджирлеу қорлары, жеке капитал және нақты активтер сияқты салаларда болатын тәжірибе мен тәжірибеден туындайды. Endowment OCIO төлемдері 0,35% және 1,5% аралығында, көптеген топтар да ынталандыру төлемін алады.^[34] Аутсорсингтік эндаумент үлгісіндегі шынайы бастаушылардың бірі болып табылатын Commonfund (және оның аффилиирленген тұлғалары Commonfund Capital және Commonfund Asset Management) төлемдердің күрделі кестесін келтіреді, олар осылайша қортындылайды: «Commonfund Capital жеке шоттар үшін төлемдер 50-100 базалық ұпай аралығында , жылжымалы пайызға қатысты әр түрлі диапазонда. « Commonfund Asset Management-тің ADV 2-бөлігінің үлесін 50% үлестірумен, 30% хеджирлеу қорымен және 20% тұрақты кірістен тұратын гипотетикалық 1 миллиардтық шотты ӘКК-ге тапсыруын талдау жалпы басқару ақыларына 85 базистік пунктке және белгіленген пайыздық деңгей.^[35]

Әдебиеттер тізімі

1. ^ «Жаңа қақпаның күзетшілері», Кейси Квирк Ассошиэйтс, 2008 ж. Шығарылды 2012-07-31
2. ^ «Cerulli: OCIO активтері 2023 жылға қарай 1,7 трлн долларға жетеді деп күтілуде», Зейнетақы және инвестициялар, 21 наурыз 2019 ж. Алынды 2019-08-28
3. ^ ^{а б} «2012 сатып алушыларға арналған инвестициялық аутсорсинг жөніндегі нұсқаулық», 54 б., Мекен-жайы бойынша қол жетімді http://www.ai-ciodigital.com/ai-cio/20120102#pg54
4. ^ Бірінші отбасылық кеңсені зерттеу, 2009 ж. Отбасылық байлық альянсы. 2012-07-31
5. ^ 2009 NACUBO / Эндаумент нәтижелерін Commonfund зерттеу
6. ^ «CIO in a box in popularity: Business Booms as as institutes as a аутсорсинг инвестициялау менеджменті», Pensions & Investments, 14 маусым 2010 ж. Шығарылды 2012-07-31
7. ^ «Біз кімбіз: көшбасшылық». Hirtle Callaghan & Co. мұрағатталған түпнұсқа 16 сәуір 2014 ж. Алынған 15 сәуір 2014.
8. ^ «Біз кімбіз». Hirtle Callaghan & Co.. Алынған 15 сәуір 2014.
9. ^ Уильямсон, Кристин (2011-08-22). «Хиртл Каллаганның негізін қалаушы инвестициялық аутсорсингті дамытудағы алғашқы көшбасшы болды». Зейнетақы және инвестициялар. Алынған 15 сәуір 2014.
10. ^ Рабикоф, Ричард. «Хиртл хедж қоры 37,8 миллион долларды құртады». citybizlist. Архивтелген түпнұсқа 16 сәуір 2014 ж. Алынған 15 сәуір 2014.
11. ^ Ури, Сандра. «CIO аутсорсинг: Инвестициялық комитеттерге сұрақтар қою керек» Forbes, 30 маусым 2010 жыл. Қаралды 20 маусым 2013 ж.
12. ^ researchcenter.pionline.com https://researchcenter.pionline.com/rankings/outsourcing-manager/datatable. Алынған 2019-08-28. Жоқ немесе бос | тақырып = (Көмектесіңдер)
13. ^ Инвестициялық комитеттің төрағасы Винсент Сунцеридің презентациясы, «Сан-Хосе полициясы мен өрт сөндіру кеңесінің шегінуі» атты 27-бетті қараңыз. http://www.sjretirement.com/uploads/PF/3_aitemPFSpecMtgMar12.pdf
14. ^ RV Kuhns консалтингтік компаниясы төлемдер бірқатар факторларға негізделген 30-100 б / с аралығында екенін хабарлайды, «OCIO нұсқасын ескеру: сенім білдірушілер үшін күнделікті шешім емес», ақпан 2013 ж. http://www.iiforums.com/cfr/presentations/cfr13-ocio.pdf, қаралды 24 сәуір 2013 ж
15. ^ Қосымша төлемдер туралы мәліметтер әртүрлі көздерден алынды, соның ішінде Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссияға өтініштер.
16. ^ «Аутсорсингтік CIO: жауап алу». aiCIO. Алынған 6 қазан, 2014.
17. ^ Джонс, Лилиан. «Аутсорсингтік CIO қызметтері үлкен алаяқтық па?» Жаңадан дамып келе жатқан менеджер блогы, 25 мамыр 2011 ж. Қаралды 12 наурыз 2013 ж.
18. ^ Скорина хаты, № 29, 11 тамыз 2011 ж., Алынған 2012-07-31
19. ^ «Аутсорсингтік CIO моделі», № 49 Whitepaper, Greycourt, 2010 ж
20. ^ «Консультант бұрышы: Инвестициялық аутсорсинг» aiCIO журналы, 13 маусым 2011 ж. Тіркеліп алынды 2012-07-31
21. ^ «Адал адамды іздеуде», Балентин, қараша 2010 ж
22. ^ «Аутсорсингке кеңес беру үшін бутикалық консультанттарды қолданатын институционалдық инвесторлар: ірі консалтингтік фирмалар аутсорсинг ұсынатындықтан, көпшілігі клиенттерді іздеу үшін кіші құрдастарына бағыттайды», Pensions & Investments, 14 мамыр 2012 ж. Алынды 2012-07-31
23. ^ Салливан, Рут. «Сенімгерлік басқарудың сенімгерлік басқармасы», Financial Times, 9 маусым 2013 ж., Қаралды 27 тамыз, 2013 ж.
24. ^ «General Dynamics Spin-Off, жоспар демеушісі журналы, 1994 ж. Қараша, 2012-07-31 шығарылды
25. ^ Екінші клиент: Xerox GM Asset-пен тіркеледі, «Зейнетақы және инвестициялар, 2001 ж. 29 қазан, 2012-07-31 шығарылды.
26. ^ «Алдын-ала: аутсорсингтік келісімнің анатомиясы», жоспар демеушісі журналы, қаңтар 2002 ж., 2012-07-31
27. ^ «Қоғамдық қордың жалақысы үнемді болып қалады», жоспар демеушісі журналы, 1998 ж. Қараша, 2012-07-31
28. ^ «Bonanza перспективалары жоғалады, мүдделер қақтығысы Integrity Capital құрылтайшысының аутсорсингтік активтерді басқаруға деген ұмтылысы үшін жолдағы соққылар туралы ескерту» Пенсиялар мен Инвестициялар, 2010 ж. 5 сәуір, алынды 2012-07-31
29. ^ «Көрнекті серіктестер адалдық капиталын сатып алады». Іскери сым. 2010-11-19. Алынған 12 маусым, 2014.
30. ^ «SDCERA бүкіл портфолионы аутсорсингке береді» (PDF).
31. ^ «Сан-Хосе полициясының және өрт сөндіру кеңесінің шегінуі», 7 наурыз, 2012 ж. Инвестициялық комитет төрағасы Винсент Сунзеридің презентациясы, желіде жарияланған http://www.sjretirement.com/uploads/PF/3_aitemPFSpecMtgMar12.pdf
32. ^ «Angell FAMCO-ны Piper Jaffray-дан сатып алмақ», Сент-Луис Бизнес Журналы, 8 наурыз 2013 ж., 12 наурыз 2013 ж. Қаралды.
33. ^ Commonfund веб-сайты
34. ^ Төлем ақысы туралы мәліметтер, әр түрлі көздерден, соның ішінде Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссияға тапсыру.
35. ^ ADV 2 нысаны 2012 ж. 28 қыркүйегінде CommonFund Capital және CommonFund Assetment Management ұсынған. 2013 жылғы 1 мамырда қаралды.