Құрылымдық өнім - Structured product - Wikipedia

A құрылымдық өнім, сондай-ақ а нарықпен байланысты инвестиция, алдын ала оралған құрылымдық қаржы инвестиция жалғызға негізделген стратегия қауіпсіздік, бағалы қағаздар себеті, опциялар, индекстер, тауарлар, қарызды шығару немесе шетелдік валюталар және аз дәрежеде, туындылар.

Утилита

Инвестор тұрғысынан құрылымдау тұжырымдамасы сіздің қайтару ағыныңызды теңшеуді білдіреді. Мысалы, инвестор x акциясын ұнатпайды және оны портфолиода сақтағысы келмейді. Бірақ инвестор акциялардың 20 пайызға көтерілуі қаншалықты өкініш тудыратынын біледі. Сондықтан инвестор өзінің орнына структуралық өнімді х қорынан сатып алуды, х акцияларының толық кірісін төлейтін басқа ұйыммен (мысалы, банк) келісімшартты («келісімшарт», «сертификат», «ескерту») таңдай алады, бірақ акциялар көрсетілген шектен асып кеткен жағдайда ғана, мысалы. Белгіленген уақыт аралығында 20 пайыз. Шарттар мен активтердің барлық тіркестері қол жетімді және баға келісілген шектеулерді ескере отырып, осындай уақыт аралығында болатын осындай кірістер туралы бұрынғы ықтималдылыққа, нақты жағдайларға және нарықтық күтуге негізделген. Идея неғұрлым таңқаларлық және оны ойнауға аз уақыт кетсе, әрине арзан баға пайда болады.

Эмитент тұрғысынан құрылымдау дегеніміз - клиенттің қалаған қайтару функциясына жету үшін бірнеше қолданыстағы қаржылық өнімдерді біріктіру керек.

Кейбір құрылымдық өнімдердің ерекшелігі «негізгі кепілдік »Функциясы, егер ол өтелгенге дейін ұсталса, негізгі қарызды қорғауды ұсынады. Мысалы, инвестор 100 доллар салады, эмитент жай бес жылдық кезеңнен кейін 100 долларға дейін өсуге жеткілікті пайыздық тәуекелсіз облигацияға ақша салады. Бұл облигация бүгін 80 долларға тұруы мүмкін және бес жылдан кейін ол 100 долларға дейін өседі. Қалған қаражатқа эмитент опциондарды сатып алады және своптар инвестициялық стратегия не талап етсе, соны орындау үшін қажет. Теориялық тұрғыдан инвестор мұны өздігінен жасай алады, бірақ көптеген опциондар мен своптардың құны мен мәміле көлеміне қойылатын талаптар көптеген жеке инвесторлардан тыс болады.[1] Осылайша, құрылымдық өнімдер нарықтарда қол жетімді стандартталған қаржы құралдарынан өтелмейтін нақты қажеттіліктерді қанағаттандыру үшін жасалды. Құрылымдық өнімдерді тікелей инвестицияларға балама ретінде пайдалануға болады, бұл активтерді бөлу процесінің бір бөлігі ретінде тәуекелді азайту портфолио, немесе ағымдағы нарықтық үрдісті қолдану үшін. Сонымен құрылымдалған өнімдер туынды емес.[түсіндіру қажет ]

Ресми анықтамалар

АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (ӘКК) 434 ережесінде (белгілі бір проспект жеткізіліміне қатысты) құрылымдалған бағалы қағаздар «ақша ағымының сипаттамалары бір немесе бірнеше индекстерге тәуелді немесе инвестордың инвестициялық кірісі мен эмитенттің төлем міндеттемелері шартты болатын форвардтарға немесе опциондарға немесе бағалы қағаздарға енгізілген бағалы қағаздар, немесе базалық активтер құнының өзгеруіне, индекстерге, пайыздық мөлшерлемелерге немесе ақша ағындарына өте сезімтал ».[2]

The Тынық мұхиты қор биржасы құрылымдық өнімдерді «басқа бағалы қағаздардан немесе бағалы қағаздардан, акциялар қоржынынан, индекстен, тауардан, қарыздар шығарудан және / немесе шетел валютасынан алынған және / немесе оған негізделген өнімдер» деп анықтайды және «индексі мен меншікті капиталды және / немесе қарыздық бағалы қағаздарды белгілі бір уақытта сатып алу туралы келісімшарттан тұратын меншікті капиталымен байланысты ноталар, мерзімді ноталар және бірліктер ».[дәйексөз қажет ]

Құрылымдық өнім бизнесі, клиенттерге негізделген туынды бизнестің негізгі бөлігі ретінде, соңғы жылдары күрт өзгерді. Оның заманауи қондырғысы[3] мыналарды жан-жақты түсінуді қажет етеді:

  • Артықшылықты реттеуші орта, қолданыстағы және алдағы ережелердің әсері, соның ішінде MIFID II, KYC, PRIIP - KID және т.б.;
  • Тәуекелге негізделген капитал / өтімділікке қойылатын талаптардың Базель 3, ФРТБ және т.с.с. қағидаттары;
  • Құрылымдық өнім өндіру процесі, сауда-саттықты, құрылымдауды, сандық модельдеуді және тәуекелдерді басқаруды байланыстыратын тиімді туынды қаржы құралдары тізбегі;
  • Өнімді тарату құрылымдық арналары, өнімді ораушылар, электрондық платформалардың әсері;
  • Өнімнің төленуінің құрылымдық ерекшеліктері және олардың тәуекел сипаттамалары;
  • Көп қисық ортаны басқаруға қабілетті сандық баға модельдері, құбылмалылық / күлімсіреу және т.б.

Тәуекелдер

Көптеген құрылымдық өнімдермен байланысты тәуекелдер, әсіресе нарықтың өзгеруіне байланысты негізгі қарызды жоғалту тәуекелдері опциондармен байланысты тәуекелдерге ұқсас.[4] Опциондар сауда-саттығындағы елеулі тәуекелдер әбден дәлелденген және клиенттер опциондармен сауда жасау үшін нақты мақұлдануы керек. АҚШ Қаржы саласын реттеу органы (FINRA) фирмаларға кейбір немесе барлық құрылымдық өнімдерді сатып алушылардан осыған ұқсас мақұлдау процесі өтуі керек пе, жоқ па, соны қарастырады, осылайша тек кейбір немесе барлық құрылымдық өнімдерге опциондармен сауда-саттыққа рұқсат етілген шоттар да мақұлданады.

«Негізгі қорғалған» өнімдер әрдайым төмендегі жағдай бойынша сақтандырыла бермейді Депозиттерге кепілдік беру жөніндегі федералды корпорация Құрама Штаттарда; оларды эмитент қана сақтандыруы мүмкін, және егер бар болса, негізгі қарызды жоғалтуы мүмкін өтімділік дағдарысы немесе банкроттық. Кейбір фирмалар құрылымдық өнімдер үшін жаңа нарық құруға тырысты, олар бұдан былай сауда жасамайды; кейбіреулері сауда жасады қайталама нарықтар доллардың тиынына дейін төмен.[5]

Құрылымдық өнімдерге арналған нормативтік база тұман болып табылады және олар заңды сұр аймақтарға түсуі мүмкін. Жылы Үндістан, меншікті капиталға қатысты құрылымдық өнімдер бұзылуы мүмкін Бағалы қағаздармен келісімшартты реттеу туралы заң, бұл ұлттық танылған биржада сауда жасамайтын меншікті капитал туынды құралдарын шығаруға және сатуға тыйым салады.

Шығу тегі

Құрылымдық инвестициялар шығарғысы келген компаниялардың қажеттіліктерінен туындайды қарыз арзанырақ. Мұны a шығару арқылы жасауға болатын еді айырбасталатын байланыс - яғни, айырбастауға болатын қарыз меншікті капитал белгілі бір жағдайларда. Жоғары кірістің әлеуетіне айырбастау үшін (егер меншікті капиталдың құны өсіп, облигацияны пайдаға айналдыруға болатын болса), инвесторлар осы уақытта төмен пайыздық ставкаларды қабылдайды. Алайда, бұл сауданың құны даулы болып табылады, өйткені компанияның меншікті капиталының қозғалысы болжамсыз болуы мүмкін.

Инвестициялық банктер содан кейін негізгі айырбасталатын облигацияға, мысалы, лимиттер орнына кірісті ұлғайту сияқты мүмкіндіктер қосуды шешті айырбасталу туралы қор немесе негізгі қорғаныс. Бұл қосымша мүмкіндіктер инвесторлардың опциондар мен басқа туындыларды қолдана отырып жүзеге асыра алатын барлық стратегиялары болды, тек олар бір өнім ретінде оралған. Мақсат тағы да инвесторларға төменгі деңгейді қабылдауға көп себептер беру болды пайыздық мөлшерлеме қарыздың белгілі бір ерекшеліктеріне айырбастау туралы. Екінші жағынан, инвестициялық банктердің мақсаты ұлғайту болды пайда шегі ерекшеліктері қосылған жаңа өнімдерді бағалау қиынға соғып, банк пайдасын анықтау қиынырақ болды.[дәйексөз қажет ]

Соңғы жылдары бұл инвестицияларға қызығушылық артып келеді және құндылығы жоғары қазір инвесторлар құрылымдық өнімді қолданады портфолионы әртараптандыру. Қазіргі уақытта өнім ассортименті өте кең және кері айырбасталатын бағалы қағаздар өнім спектрінің екінші ұшын білдіреді (Өткізіп жібер жақсарту өнімдері). Құрылымдық өнімдер де көп мөлшерде қол жетімді бөлшек сауда деңгей - әсіресе Еуропа, қай жерде ұлттық пошта бөлімшелері, тіпті супермаркеттер, өз клиенттеріне инвестицияларды сату.

Өнімнің дизайны және өндірісі

Құрылымдық өнімдер инвесторларға олардың мақсатына байланысты жоғары мақсатты инвестицияларды ұсынуға ұмтылады тәуекел профильдері, қайтарым талаптары және нарықтық күтулер.

Тарихи тұрғыдан алғанда, бұл ұмтылыс уақытша көзқараспен кездеседі: өнімнің құрылымы клиентке сәйкес болатындай етіп постулирленеді. Бұл тәсіл шеңберінде өнімді шешуге арналған нақты мәселені айту қиынға соғуы мүмкін, ал өнімді сол сияқты талап ету керек оңтайлы клиент үшін. Осыған қарамастан, бұл тәсіл әлі күнге дейін іс жүзінде кең қолданылады.

Өнімді жобалауға анағұрлым жетілдірілген математикалық тәсіл ұсынылды.[6] Бұл құрылымына мүмкіндік береді қаржылық өнімдер клиенттердің қажеттіліктеріне арналған математикалық оңтайлы шешім ретінде шығарылуы керек. Бұл тәсіл өнімді жобалайтын құрылымдаушыдан да, ұсынысты түсінуі қажет клиенттен де жоғары білікті талап етеді.

Өнім жобаланғаннан кейін, ол арқылы жасалады қаржылық инженерия. Бұл өнімнің сауда стратегиясы арқылы көшірмесін жасауды қамтиды астыңғы қабаттар сияқты облигациялар, акциялар, индекстер, тауарлар ваниль сияқты қарапайым туындылар опциялар, своптар және алға.

Артықшылықтары мен кемшіліктері

Соңғы жылдары туынды құралдар нарығы тез өсті, өйткені олар тәуекелді ақылы түрде көтеруге дайын адамдарға тәуекелді болдырмауға мүмкіндік беру арқылы экономикалық функцияны орындайды.

Артықшылықтары

Құрылымдық өнімдердің артықшылықтары мыналарды қамтуы мүмкін:

  • Негізгі қорғаныс (құрылымдық өнім түріне байланысты)
  • Толық салық салынатын инвестицияға салықтың тиімді қол жетімділігі
  • Инвестиция шеңберінде жақсартылған кірістер (құрылымдық өнім түріне байланысты)
  • Инвестиция шегіндегі төмендеген құбылмалылық (немесе тәуекел) (құрылымдалған өнім түріне байланысты)
  • Төмен кірісті немесе тегіс акциялар нарығында оң табысты алу мүмкіндігі
  • Бағалы қағаздармен немесе ақшалай салымдармен қамтамасыз етілген кепілмен қамтамасыз етілген құралдарды (COSI) пайдалану арқылы эмитент тәуекелін азайту мүмкіндігі

Минус

Құрылымдық өнімдердің кемшіліктеріне мыналар кіруі мүмкін:[7]

  • Несиелік тәуекел - құрылымдық өнімдер қамтамасыз етілмеген қарыз инвестициялық банктерден
  • Жетімсіздігі өтімділік - құрылымдық өнімдер, негізінен, биржадан тыс айналымда болады және эмитенттер конкурстық өтінім беруге міндетті емес
  • Өте күрделі - қайтарымды есептеулердің күрделілігі құрылымдық өнімнің жай меншікті иеленумен салыстырғанда қалай орындалатынын анықтау қиын екенін білдіреді. негізгі актив
  • Түйсік -өнімдерді жобалауға негізделген әдістер көбінесе математикалық эквивалентті сауда жасайды құмар ойындар.[8] (сандық құрылымдау тәсілі[6] бұл мәселені жою үшін қолдануға болады)
  • Өнімнің нақты қандай мәселені шешетіні туралы анық болмауы (сандық құрылымдау тәсілімен жасалған өнімге қолданылмайды)[6]).

Түрлері

Құрылымдық өнімдер біртекті емес - туынды құралдардың және базалық активтердің көптеген түрлері бар, бірақ оларды келесі санаттар бойынша жіктеуге болады:

Сондай-ақ қараңыз

Әдебиеттер тізімі

  1. ^ Мехраж Мату (1996). Құрылымдық туындылар: Құрылымды құру, баға белгілеу және инвесторларға арналған қосымшалар. Лондон: FT пернесін басыңыз. ISBN  978-0273611202.
  2. ^ «С ережесі - тіркеу», АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы
  3. ^ Qu, Dong (2016). Тұтынушыларға негізделген туындыларды өндіру және басқару. Вили. ISBN  978-1-118-63262-8.
  4. ^ Натаниэль Поппер (18.04.2013). «Wall St. Redux: үлкен тәуекелді жасыратын аркандық атаулар». New York Times. Алынған 19 сәуір, 2013.
  5. ^ «Тағы бір» қауіпсіз «ставка көптеген адамдарды күйдіріп жібереді», Wall Street Journal
  6. ^ а б c Соклаков, Андрей Н. «Неліктен сандық құрылымдау керек?». Кіріспе қағаз. SSRN  2639383.
  7. ^ «Құрылымдық ескертпелер: сатып алушы сақ болыңыз!», Investopedia
  8. ^ Соклаков, Андрей Н. (желтоқсан 2016). «Құрылымның серпімділік теориясы». Тәуекел: 81–86. SSRN  2262963.

Сыртқы сілтемелер